又到了吃香肠的季节，北方的五香味香肠渐渐退出市场，打开购物APP，满眼香肠不是辣的就是甜的。
星空君费尽力气才找到一家烟台的卖家，买到了正宗的北方香肠。
那么问题来了，香肠的正宗口味应该是什么？
不管怎么说，濒临年关，猪肉价格以肉眼可见的速度涨了起来。
据猪易数据监测显示，2022年10月标准体重生猪价格为26.72元/公斤，环比上涨2.99元/公斤，涨幅为12.60%，同比上涨了13.62元/公斤，涨幅达到103.97%。
A股从事猪肉生产的牧原股份、温氏股份、新希望等公司的生猪销售收入纷纷创下了全年新高。
其中牧原股份在10月的的销售收入更是已突破百亿，达到了149.37亿元，环比增长24.9%。
01
牧原股份，赌对了？
2021年半年报发布的时候，星空君对当时的牧原股份财报提出了三大疑点。
一是在公司巨额盈利的时候大规模借钱，继续扩大猪舍建设。
作为养猪专家，牧原的管理层不可能比我们这些吃瓜群众还看不清形势，我们都知道猪肉会降价了，修这么多猪舍是为了计提减值准备吗？
二是公司在猪价快速下滑的时候，并没有计提固定资产、在建工程减值准备。
三是没有大规模计提存货跌价准备。
最大的疑点，是大规模建造猪舍以及猪舍的账务处理。
财报显示，2014年上市以来，公司几乎从未计提过资产减值损失。
几百亿的猪舍，怎么可能没有减值？正常情况下，这类资产足以支撑10%甚至更高的计提比例。
换言之，公司很可能在几年之后，把这上百亿的利润中的很大一部分甚至全部，以资产减值损失的形式，爆炸式的还回去。
尽管公司前三季度净利润表现不佳，但四季度有望迎来一波猪肉价格上涨（考虑到储备肉充裕，过高价格也不会存在）。从2022年猪肉市场综合的表现来看，牧原在2021年玩命建猪舍的措施，似乎赌对了。
尽管如此，从财务的视角，这种具有不可控风险的赌徒式经营依然是不提倡的，如果赌错了呢？
2022年三季报显示，牧原股份前三季度实现营业收入807.7亿元，同比增加43.5%；实现归母净利润15.1亿元，同比下降82.6%。三季度单季实现营业收入365.1亿元，同比增加147.6%，实现归母净利润82.0亿元，同比下降1097.4%。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
从出栏进度来看，完成8成以上。三季度单季共销售生猪1,394.4万头，同比增加54.5%，其中商品猪1,271.3万头，仔猪114.5万头，种猪8.6万头；前三季度共销售生猪4,522.4万头，同比增加73.2%，其中商品猪3,969.0万头，仔猪523.7万头，种猪29.7万头；按5600万头的出栏量目标上限计，公司出栏量进度已经达到81%。
在猪企中，牧原规模虽大，但喜欢大手笔搞资本性支出，经营财务风险也比较大。
02
温氏股份，穿越周期
和牧原股份相比，温氏股份更像是稳扎稳打的选手。即便是在扩张的时候也没有采纳牧原那种赌徒式的风格，所以2022年的主要风格，是扭亏为盈。
公司2022年前三季度实现营业收入558.6亿元，同比增长20%，实现归母净利6.9亿元，同比增长107.1%，扣非后归母净利润为5.6亿元，同比增长105.2%。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
和其他猪肉企业不同的是，温氏股份两条腿走路：一条腿是猪肉，另一条腿是鸡肉。
公司实现扭亏为盈主要系因为黄羽鸡以及生猪的市场销售价格均有所回暖，黄羽鸡前三季度销量为7.8亿羽，基本与去年持平，实现销售收入242.4亿元，同比增长21.9%，单三季度销售黄羽鸡2.9亿羽，环比增长12.6%，实现销售收入101亿元，环比增长34.5%。
生猪前三季度销售1241.9万头，同比增长38.4%，实现销售收入253.6亿元，同比增长27.1%，单三季度销售生猪441.3万头，环比增加10.8%，实现营收119.2亿元，环比增长63.7%。
除了广大B端用户（如火腿肠）在猪肉产品中掺入鸡肉外，普通消费者在猪肉贵的时候，会不自觉的倾向于采购更加便宜的鸡肉。
这也成了公司2022年扭亏为盈的关键。
03
新希望，其实我做饲料
和牧原、温氏更加不同的是，新希望其实是做饲料的。公司七成以上的营收来自饲料，另外禽类和猪肉各占10%左右。
公司三季报显示，前三季度公司实现收入1004.19亿元，同比增加6.29%；归母净利润亏损27.07亿元，同比增加57.72%。三季度单季实现收入380.90亿元，同比增加15.57%；归母净利润14.33亿元，同比增加15.05%。
从趋势看，公司距离扭亏为盈只有一步之遥。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
如果养殖行业进行细分，新希望算是卖“铲子”的。行业好的时候，饲料必然卖得好，行业不好的时候，还有鸡肉、猪肉勉强撑着。
另外，公司在预制菜赛道上也开始开花结果。除了著名的小酥肉系列，公司又开发出肥肠系列，香酥鸭、熏鸡、三黄鸡等准熟食系列，颇受消费者欢迎。
公司产品负责人在接受采访的时候称，白羽肉禽行业相比养猪行业发展更为成熟，行业整体、企业个体虽然可以通过精益生产在饲料端、养殖端、屠宰端的成本效率上进一步挖潜，但更多还需要从销售端寻求突破。
这意味着公司试图通过鸡肉领域实现更高毛利率，从而带动高质量发展。
